原本就读岭南大学的王佳芝（汤唯 饰），因战乱被调往香港读书。在港大，她加入了爱国青年邝裕民（王力宏 饰）组织的话剧团，他们主演的爱国剧，更激发了他们的爱国情怀。当邝裕民得知汪伪政府特务头子易先生（梁朝伟 饰）在香港时，便密谋刺杀易先生。化名为“麦太太”的王佳芝，很快便获得了易先生（陈冲 饰）的信任和喜爱，与此同时，美丽的“麦太太”也引起了易先生的注意，就在事情进行得如火如荼之时，易先生却突然要回上海。
此后，王佳芝便一直居住在上海，意外地再次遇见了邝裕民。当得知刺杀行动还未结束时，王佳芝再次化身特务，以“麦太太”的身份再次出现在易先生面前。
重逢之后，两人的关系更进一步发展，此时的易先生爱上了王佳芝，对她毫无忌讳，王佳芝的内心也随之起伏。刺杀行动进展顺利，但当易先生送给王佳芝一枚璀璨的钻戒表达爱意时，王佳芝却做出了一个令人震惊的决定……